■切尔西足球俱乐部通过巨资购买年轻球员并签订超长合同，试图通过摊销成本和提升球员价值获取长期收益，但结果却与预期相去甚远。

■虽然切尔西拥有英超最年轻、规模最大的阵容，但这支臃肿的队伍却带来了战术不连贯和财务困境，甚至面临违反利润和可持续性规则的风险。

■博利和的投资策略虽然为切尔西带来了大量潜力股，但由于缺乏灵活性和实际场上表现不佳，这一大胆的计划正逐渐演变为一场昂贵的失败。

当2024-25赛季的英格兰足球超级联赛（ ）在本月初拉开帷幕时，足球的规则仍然规定每队只能派出11名球员上场。然而，切尔西足球俱乐部（ FC）却以42名球员，包括替补队员，开始了本赛季的征程。

如此臃肿的阵容反映了这家西伦敦俱乐部新老板们采取的非传统战略。然而，要破解如何通过欧洲足球赚钱的密码并不容易，而且在这种情况下，代价非常高昂。

与美国体育球队通过天价签下巅峰时期的超级明星引发头条新闻的方式不同，比如洛杉矶道奇队（Los ）为大谷翔平（ ）支付的7亿美元，切尔西则是将许多较小的赌注押在了拥有巨大潜力的球员身上。

2022年，切尔西足球俱乐部以创纪录的43亿英镑（约合55亿美元）被一群美国投资者收购。

这些投资者包括道奇队的部分股东托德·博利（Todd ）和私募股权公司 ，后者的联合创始人贝赫达德·埃格巴利（ ）如今成为了俱乐部最为显眼的代表人物。自那以后，他们已经花费了近10亿美元的净转会费。

切尔西历年转会费

从历史上看，俱乐部的投资回报一直不尽如人意，因为大部分收益都被球星和中间人瓜分了。而要从中提取价值，往往意味着牺牲场上的表现。

大多数奖杯都被那些挥金如土、痴迷于声望的俱乐部夺走，比如由中东亿万富翁控制的曼城（ City），该亿万富翁同时是阿拉伯联合酋长国的副总理。

尽管如此，近年来美国的私募投资公司纷纷涌入欧洲足球，渴望将金融领域成功的模式应用到足球中。他们强调使用统计性能模型来识别被低估的球员——这一方法最早在美国职业棒球大联盟（Major ）中广泛传播。

这一运动在迈克尔·刘易斯（ Lewis）于2003年出版的《点球成金》（）一书中得到了突出的表现。

一个典型的例子是总部位于纽约的资本合伙公司（ ），该公司拥有AC米兰（AC Milan）、图卢兹足球俱乐部（ FC）以及利物浦足球俱乐部（ FC）的少数股份。

然而，博利（）和公司远不止于这种方法。在2022-23赛季，他们花费了7亿美元购买新星，包括恩佐·费尔南德斯（Enzo Fernández）和米哈伊洛·穆德里克（ ），并为他们提供了长达八年半的合同。

自那以来，切尔西一直是净买家，组建了一支更像是才艺秀早期阶段的阵容，而不是一支典型的足球队。

这种财务操作类似于制造商为新车型投入巨额资金的过程。就像铆接机一样，足球明星被视为资产，而转会则被视为投资而非成本。财务上的压力在于，这些球员的价值会在他们合同的年限内逐渐摊销。

关键的区别在于，全新的机器会随着时间的推移而折旧，但从理论上讲，被精心挑选的年轻球员的价值会随着时间的推移而提升。

这就是为什么切尔西一直在收购有潜力的20岁左右的年轻球员，并用超长合同锁定他们，以此来分摊摊销费用——这一财务技巧确实在某种程度上类似于大谷翔平的合同。根据专业网站的数据，切尔西现在拥有英超最大且最年轻的阵容。

英格兰足球超级联赛2024-25赛季，各俱乐部的球员人数

截至2024-25赛季，英超各俱乐部的平均年龄差异明显

一些欧洲足球的“美国化”是不可避免的。例如，欧足联冠军联赛（UEFA ）的赛制因为留下了部分收益未能实现而被重新调整。限制过度支出的财政公平竞赛规则（ Fair Play）如今在某种程度上发挥着类似于美国体育中收入分享和支出上限的作用。

而像布莱顿霍夫阿尔比恩足球俱乐部（ & Hove ）和布伦特福德足球俱乐部（ FC）等英国本土俱乐部也证明了将“点球成金”（）策略应用到足球上是可行的。

然而，切尔西的策略似乎与足球的实际情况脱节。根据的估算，切尔西整体阵容的市场价值仅比英超卫冕冠军曼城低12%。

但由于比赛只能有11名首发球员加上5个替补名额，这意味着当资金分散到更多球员时，实际出现在场上的资金就会更少。这也是为什么切尔西在与曼城的比赛中首发阵容的价值差距达到了27%，并最终以0-2失利的原因。

切尔西的思路是，通过筛选众多20岁左右的年轻球员，最终可以组合出一支无敌的11人队伍。然而，这需要足够的上场时间，并取决于每名球员与队友的配合程度。令人费解的是，切尔西目前的阵容可以组合出约1200万种不同的搭配。

尽管俱乐部已经将阵容缩减至39人，但另一个问题是缺乏战术的延续性：自新切尔西时代开始以来，恩佐·马雷斯卡（Enzo ）是球队在今年7月任命的第六位主教练。

截至2024年，切尔西足球俱乐部的球员摊销和工资占收入的很大比例

在2022-23赛季和2023-24赛季之间，切尔西足球俱乐部购买的25岁及以下球员的估计市场价值发生了显著变化

切尔西的糟糕表现导致他们无缘顶级欧洲赛事，影响了俱乐部的收入。在2022-23赛季，切尔西的球员摊销费用上升至创纪录的2.03亿英镑，导致了巨额亏损。

上个赛季的财务状况也可能依然处于亏损状态，这增加了俱乐部最终违反英超联赛的利润和可持续性规则的风险，可能被迫通过廉价出售球员来缓解财务压力。

这些球员的实际价值可能比预期的要低，因为那些无法确保首发位置的球员往往会贬值。根据的数据，这种情况确实发生在大多数切尔西购买的年轻球员身上。

由于长期摊销计划，可能需要很长时间才能在出售球员时不产生亏损。米哈伊洛·穆德里克（ ）与俱乐部的合同持续到2031年，但他的价值已经比签约时下降了42%。

切尔西通过出售自家培养的球员赚取了利润，这类交易的收入可以被全部计为盈利。然而，这也意味着俱乐部不得不出售阵中为数不多的稳定球员，例如中场康纳·加拉格尔（Conor ）。

博利和的策略的最大问题在于，尽管这种策略允许大胆的长期规划，但它减少了任何调整的灵活性。虽然有才华的年轻球员有可能在未来某天将球队带向巅峰，但体育比赛的结果比一般行业的预期更难预测。到目前为止，这种策略看起来更像是一次昂贵的“乌龙球”。